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本書依照循序漸進(jìn)的原則，按基礎(chǔ)篇、進(jìn)階篇、案例與專題篇的編排方式全面介紹投資項目財務(wù)評價的相關(guān)知識與實務(wù)操作。

基礎(chǔ)篇詳細(xì)論述常規(guī)項目投資決策財務(wù)評價的基礎(chǔ)知識和分析方法，包括“營改增”對投資項目財務(wù)評價的影響。進(jìn)階篇講述PPP項目投資、項目全周期內(nèi)發(fā)生的經(jīng)濟事項對投資決策的影響、項目全周期內(nèi)的主要財稅問題、資產(chǎn)評估與投資決策的關(guān)系、特許經(jīng)營協(xié)議中的調(diào)整模型、以及項目的實務(wù)操作等。進(jìn)階篇中講述的很多問題，均是作者們長期理論研究與處理項目實務(wù)經(jīng)驗的結(jié)晶，內(nèi)容綜合、涉及面廣、系統(tǒng)性強，且在現(xiàn)有出版物中鮮有論述。案例與專題篇詳細(xì)介紹了“鳥巢”項目的投標(biāo)財務(wù)分析及江蘇利港電廠（一期）的合資項目案例。對大型項目投資案例的詳細(xì)了解有助于讀者進(jìn)一步提高從事投資項目財務(wù)分析的能力。蒙特卡洛模擬以及通貨膨脹對項目投資效益的影響，目前很少有人研究，熟悉者也鳳毛麟角。但由于這些內(nèi)容對進(jìn)行投資項目財務(wù)分析來說并非可有可無，因此本書也對其進(jìn)行介紹，有興趣的讀者可以選讀。

本書既可作為初學(xué)者的入門教程，又可作為專業(yè)者的進(jìn)階參考，不同水平、不同要求的讀者都能從對本書的閱讀中受益。

本書的主要部分曾以《PPP項目財務(wù)評價實戰(zhàn)指南》的書名出版。

《PPP項目財務(wù)評價實戰(zhàn)指南》第一、第二版分別于2016年11月、2018年8月出版。該書因內(nèi)容豐富、深入淺出、理論聯(lián)系實際、可操作性強等特點，受到業(yè)內(nèi)好評。

注冊估值分析師協(xié)會（CVA Institute）曾將第一版書列為注冊估值分析師（CVA）認(rèn)證考試的核心教材之一，并將第二版書作為推薦閱讀圖書和CVA認(rèn)證考試主要參考書之一。國內(nèi)很多咨詢機構(gòu)、政府部門、銀行、大型企業(yè)的投融資部門也將該書作為指定培訓(xùn)教材，以及工作中的主要參考備查書籍。在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上的讀者評價中，該書獲得的好評率為100%。

受此鼓舞，作者在深入理論研究及項目不斷實踐的基礎(chǔ)上，對原書再次進(jìn)行了較大幅度的修改，使得理論基礎(chǔ)更完備，實務(wù)指導(dǎo)更具體。我們期望，本書能進(jìn)一步提高從事投融資工作人員的理論水平和處理實際問題的能力，并助力相關(guān)部門提高投資決策效率。

為使知識體系更完整清晰，依照循序漸進(jìn)的原則，本書在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了重大調(diào)整，按基礎(chǔ)篇、進(jìn)階篇、案例與專題篇對內(nèi)容進(jìn)行了重新編排。

基礎(chǔ)篇注重與常規(guī)項目投資決策財務(wù)評價相關(guān)的基礎(chǔ)知識和分析方法的詳細(xì)論述。

進(jìn)階篇講述PPP項目投資、項目全周期內(nèi)發(fā)生的經(jīng)濟事項對投資決策的影響、項目全周期內(nèi)遇到的主要財稅問題、資產(chǎn)評估與投資決策的關(guān)系、特許經(jīng)營協(xié)議中的調(diào)整模型以及項目的實務(wù)操作等。進(jìn)階篇中講述的很多問題，均是我們長期從事理論研究與項目實務(wù)經(jīng)驗的結(jié)晶，涉及面廣，系統(tǒng)性、綜合性強，在現(xiàn)有出版物中鮮有論述。

案例與專題篇詳細(xì)介紹了“鳥巢”項目的投標(biāo)財務(wù)分析及“江蘇利港電廠（一期）”合資項目案例。詳細(xì)了解大型項目投資案例，有助于讀者進(jìn)一步提高從事投資項目財務(wù)分析的能力。

專題部分介紹的蒙特卡洛模擬以及通貨膨脹對項目投資效益的影響，目前很少有人研究，熟悉者鳳毛麟角。但是這些內(nèi)容對進(jìn)行投資項目財務(wù)分析來說并非可有可無，因此本書也對其進(jìn)行介紹，有興趣的讀者可以選讀。

我們認(rèn)為，本書既可作為初學(xué)者的入門教程，又可作為專業(yè)者的進(jìn)階參考。不同水平、不同要求的讀者，都能從本書受益。

從內(nèi)容上看，與《PPP項目財務(wù)評價實戰(zhàn)指南》相比，本書刪減、增補、調(diào)整了如下內(nèi)容。

（1）由于PPP項目投資模式已實行多年，各界人士對其基本熟悉，因此本書將原書第一篇“PPP項目投資”全部刪除，并刪除了與財政部已廢止文件的相關(guān)論述。

（2）在基礎(chǔ)理論部分，增加了對內(nèi)部收益率經(jīng)濟學(xué)涵義的討論，以及對非常規(guī)現(xiàn)金流項目中出現(xiàn)多個IRR值時的認(rèn)識與處理方法，對投資學(xué)界流傳至今的有關(guān)說法，提出了自己的觀點。

（3）在投資項目財務(wù)評價模型中，學(xué)界和業(yè)界對建設(shè)期利息的處理方法一直有各種爭議。本書對實務(wù)中建設(shè)期利息的幾種處理方法進(jìn)行了全面介紹，并詳細(xì)說明了在構(gòu)建財務(wù)評價模型時采用各種處理方法的注意事項。

（4）在現(xiàn)行的項目投資理論與實踐中，債務(wù)資金不得用作項目資本金。在公益類基礎(chǔ)設(shè)施項目投資實踐中，如何籌集資本金往往是地方政府頭疼的大問題。本書首次介紹了“權(quán)益工具”這一資本金籌措方式。對“權(quán)益工具”的概念，現(xiàn)在熟悉的人不多，更談不上將其運用于項目投資實務(wù)。希望本書介紹的相關(guān)理論要點及實務(wù)操作中的注意事項，對順利推進(jìn)此類項目有幫助。

（5）近年來對投資項目財務(wù)評價影響最大的事項無疑是“營改增”。在全面實行“營改增”之后應(yīng)如何建立財務(wù)分析模型，相關(guān)權(quán)威部門還沒有發(fā)布指引性文件，一些考試培訓(xùn)教材中講述的處理方法也存在若干值得商榷之處。本書比較詳細(xì)地介紹了“營改增”對投資項目財務(wù)評價的影響，以及投資項目財務(wù)分析模型的構(gòu)建方法，并以一個教學(xué)案例具體列示了相關(guān)的財務(wù)計算表。

（6）資產(chǎn)評估是項目投資中經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟事項。從技術(shù)的角度看，資產(chǎn)評估似乎是與投資項目經(jīng)濟評價不相干的另一件事。但如果從交易性經(jīng)濟活動的角度看，這兩者具有十分密切的關(guān)系。本書專設(shè)一章講述資產(chǎn)評估與投資項目財務(wù)評價之間的區(qū)別與聯(lián)系，希望有助于讀者對這兩類經(jīng)濟業(yè)務(wù)有更深刻的理解。

（7）在投資項目決策階段，投資人最關(guān)注的指標(biāo)是內(nèi)部收益率。截至目前的傳統(tǒng)投資分析中，只要弄清楚投資、籌資、收入、成本等幾類基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，并能正確運用財務(wù)分析模型，就能算出內(nèi)部收益率，財務(wù)評價工作也就萬事大吉了。但是，這種處理方法所忽視的一點是，投資項目的收益率取決于項目全周期的現(xiàn)金流，它勢必受項目全周期內(nèi)發(fā)生的各類經(jīng)濟事項的影響，例如交易結(jié)構(gòu)、建設(shè)模式、資產(chǎn)權(quán)屬以及會計處理方法等。尤其是在PPP項目中，相關(guān)資產(chǎn)是按金融資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)核算，一直是困擾各方的重要問題。由于涉及面廣、學(xué)科交叉、內(nèi)容綜合、實務(wù)性強，這類問題至今未見有較深入的研究成果發(fā)表。本書首次全面討論了項目全周期內(nèi)的經(jīng)濟事項對項目投資效益的影響，并以實例表明在經(jīng)營期內(nèi)按無形資產(chǎn)進(jìn)行會計核算對項目公司提高投資效益有利。

（8）在投資項目全周期的各個階段，會遇到各類稅務(wù)問題。對PPP項目投資更是如此。本書曾專設(shè)一章介紹與PPP項目投資、建設(shè)、運營、移交相關(guān)的稅務(wù)問題，以彌補在這方面相關(guān)論著缺乏的問題。本書對部分內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整。

（9）通貨膨脹是經(jīng)濟領(lǐng)域里客觀存在的現(xiàn)象。通貨膨脹會提高項目產(chǎn)品的銷售價格，增加經(jīng)營成本支出，同時也會使項目的現(xiàn)金收入貶值，這些都是對投資項目顯而易見的影響。但是通貨膨脹究竟會給投資效益、投資決策帶來什么影響，這是投資者在投資前對擬投資項目做財務(wù)評價時關(guān)心的問題。至今，國內(nèi)外對這一問題的研究不多。原書曾專設(shè)一章講述這一問題，本書對相關(guān)論述進(jìn)行了較大修改，突出了理論研究成果對項目實踐的指導(dǎo)作用。

其余增補、調(diào)整事項，恕不一一列舉。

本書具有如下特點。

（1）兼顧學(xué)術(shù)性與實務(wù)性，理論與實務(wù)密切結(jié)合。理論部分務(wù)求系統(tǒng)完整正確，實務(wù)部分以大量案例詳細(xì)講述了進(jìn)行財務(wù)評價的方法、模型、技巧及注意事項等。

（2）注重項目的全生命周期，包括項目全周期內(nèi)經(jīng)濟事項對投資效益的影響，以及對項目全周期內(nèi)財稅問題的處理。

（3）學(xué)科知識綜合。項目投資決策涉及政治、經(jīng)濟、技術(shù)、工程、生態(tài)環(huán)境等各宏觀領(lǐng)域的權(quán)衡。僅就經(jīng)濟而論，又涉及經(jīng)濟法規(guī)、財務(wù)管理、工程造價、稅務(wù)處理、資產(chǎn)評估、會計核算等各個學(xué)科。本書按照“目標(biāo)導(dǎo)向”的原則，力爭將項目實務(wù)中遇到的問題綜合考慮，各學(xué)科知識“無縫銜接”。但由于涉及面廣、綜合性強，對其中一些問題作者只能點到為止，建議讀者細(xì)細(xì)品味。若有錯謬，歡迎指正。

本書匯聚了中信集團(tuán)旗下中國國際經(jīng)濟咨詢有限公司四十年來在投資項目財務(wù)評價方面的經(jīng)驗結(jié)晶，體現(xiàn)了中信人在投資項目財務(wù)評價探索之路上付出的心血和智慧。

我們感謝中信同仁，他們?yōu)楸緯筛逄峁┻^幫助與支持；感謝中國國際經(jīng)濟咨詢有限公司董事長薄偉康先生對本書出版的大力支持，并在百忙中為本書作序；感謝清華大學(xué)潘真薇教授、孫學(xué)偉教授對本書的關(guān)心與支持；感謝清華大學(xué)出版社陸浥晨編輯為本書出版所付出的辛勞。

蒲明書

2021年1月

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